Negativní trendy se shlukovaly kolem období od května do srpna. Celkově jsme za posledních 50 let průběžně zaznamenali 19 období více než čtyř měsíců klesajících cen akcií. Čtyři z nich (tj. 21 %) se vyskytly během výše uvedeného období. V dalších šesti korekcích
(32 %) byly zahrnuty alespoň tři z příslušných měsíců (1x duben až červenec, 5x červen až srpen). To znamená, že celkem 53 % těchto negativních vývojových fází nastalo (převážně) v letních měsících – další důvod, proč se toto rčení o akciových trzích mohlo prosadit. Neměli bychom však zapomínat, že taková silná období poklesu se vyskytují jen velmi zřídka a tvoří pouze asi 3 % všech klouzavých čtyřměsíčních pozorování za posledních 50 let. Lze tedy odvodit a je to opět subjektivní zkušenost, že toto rčení, podle kterého by investoři měli být obzvláště opatrní v měsících květen až srpen na akciových trzích, stále mezi investory koluje.
Slabé září
Souhrn dostupných údajů ve skutečnosti nenaznačuje návratnost trhu v září – na rozdíl od již zmíněného rčení. Ve skutečnosti, pokud byste se chtěli vyhnout slabému měsíci, bylo by tím ono září. Vedle srpna je září v průměru jediným, a to za posledních 50 let, záporným měsícem (-0,53 %). Ke 42 % je nadprůměrný také počet pozorování záporných výnosů v září. Měsíc září byl navíc zapojen do 37 % všech negativních vývojových fází (tj. čtyři negativní měsíce v řadě).
Do našeho modelu proto nyní přidáváme třetího investora (INV3), který investuje do globálních akcií po celé sledované období, ale vždy prodá své akciové portfolio 31. srpna a znovu investuje 30. září. Jak se ukázalo INV3 by dosáhl 9,97 % p. a a ve skutečnosti by porazil strategii „buy-and-hold“ INV1 (9,27 %) - a také při nižší volatilitě (14 % vs. 14,8 %). To také vede k lepšímu Sharpeho poměru ve srovnání se strategií „buy-and-hold“ 0,43x proti 0,36x.
Toto jsou samozřejmě všechno pouze teoretické úvahy, protože v reálném životě se zlepšení výkonnosti dosažené díky „vyhýbání se září“ často nestačí ani k pokrytí transakčních nákladů a vytvoření potřebné přidané hodnoty.
Závěr
Musíme tedy odmítnout domněnku (tj. staré přísloví o akciových trzích), podle níž se z empirických důvodů vyplatí zcela nebo částečně neinvestovat na trhu od května do konce srpna. Zatímco některé z těchto měsíců jsou ve víceleté analýze spojeny s podprůměrnou výkonností a nadprůměrným počtem negativních výnosů, výkonnost v letních měsících byla za posledních 50 let pozitivní, což znamená, že také pozitivně přispěla k celkové výkonnosti portfolia.
Upozornění:
Prognózy nejsou spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti.