Netflix vs. Paramount: kdo vyhraje cenový souboj?

Erste AM Communications

Souboj o mediální skupinu Warner Bros. Discovery v poslední době dále zesílil. Poté, co se streamovací platforma Netflix nedávno dohodla s Warner Bros. na převzetí velké části skupiny za 83 miliard USD, přichází nyní další zájemce – společnost Paramount –
s nepřátelskou protinabídkou přímo akcionářům.

Paramount nabízí za celou skupinu Warner Bros. Discovery 108,4 miliardy USD v hotovosti. Netflix se přitom minulý týden s Warnerem dohodl na převzetí studia a streamovacích aktivit Warner Bros., avšak bez televizních kanálů, které jsou zatím stále součástí skupiny, jako je například CNN. Nabídka Netflixu se skládá z hotovosti a akcií.

Za nabídkou společnosti Paramount stojí i lidé blízcí Donaldu Trumpovi

Nabídkový souboj má také politický rozměr, protože za společností Paramount a její nabídkou stojí několik důvěrníků amerického prezidenta Donalda Trumpa. Paramount byla teprve před několika měsíci převzata rodinou Larryho Ellisona, softwarového miliardáře a zakladatele společnosti Oracle, který je známý jako Trumpův podporovatel. Podle médií Paramount původně předpokládala, že díky svým dobrým vztahům s Bílým domem ve snaze o převzetí Warner Bros. uspěje, vedení Warneru se však rozhodlo dát přednost nabídce Netflixu.

Paramount nyní provádí určité úpravy, které by mohly zvýšit šance na úspěch. Vedení Warneru mimo jiné kritizovalo, že původní nabídka Paramountu zahrnovala také 24 miliard USD ze státních investičních fondů Saúdské Arábie, Abú Dhabí a Kataru. Ty by se nyní měly vzdát práva zasahovat do řízení společnosti, například prostřednictvím místa v představenstvu. Stejně tak nemá získat vliv ani společnost Affinity Partners, investiční společnost zetě Donalda Trumpa Jareda Kushnera, která vystupuje jako další finanční partner. Čínská společnost Tencent se navíc na nabídce již vůbec nepodílí.

Zpočátku nebylo jasné, jak velkou část financování by poskytla společnost Affinity. Kushner je manželem Trumpovy dcery Ivanky. Na dotazy novinářů v Bílém domě ohledně Kushnerovy účasti na transakci Trump uvedl, že o této záležitosti se svým zetěm nikdy nehovořil. Zároveň zdůraznil, že není velkým příznivcem ani Netflixu, ani Paramount Skydance. „Tyto společnosti velmi dobře znám. Vím, co dělají. Musím se podívat na to, jaký mají tržní podíl. Ani jedna z nich nejsou moji velcí přátelé,“ uvedl Trump v Bílém domě.

Dohoda vyvolává také negativní reakce

Paramount nyní vede Larryho syn, filmový producent David, který chce akvizicí Warner Bros. Discovery rychle vyrůst. Se streamovací službou Paramount+ je jejich skupina v současnosti spíše menším hráčem na trhu. Netflix má naproti tomu po celém světě více než 300 milionů domácností zákazníků a podle posledních údajů má Warnerova platforma HBO Max 128 milionů předplatitelů.

Dohoda s Netflixem vyvolala v Hollywoodu řadu negativních reakcí. Objevují se mimo jiné obavy, že streamovací gigant bude sice uvádět filmy Warner Bros. do kin, ale následně je bude velmi rychle nabízet ke streamování, což by mohlo připravit kina o tržby. Netflix ve svém vlastním podnikání vždy upřednostňoval streamování před kiny,
a to i u nákladných produkcí, což dlouhodobě dráždí část filmařů. David Ellison nyní prohlašuje, že Paramount chce „zachránit Hollywood“.

Co bude dál se zpravodajským kanálem CNN?

Nabídkový souboj má i politický rozměr, protože Warner Bros. Discovery vlastní také stanici CNN. Zpravodajský kanál, který často kriticky informuje o Donaldu Trumpovi, je prezidentovi dlouhodobě trnem v oku. Pravidelně bez předložení důkazů obviňuje stanici z šíření nepravdivých zpráv a z neobjektivního informování o své osobě. Ve středu Trump do boje o převzetí Warner Bros. zasáhl osobně a před novináři v Bílém domě otevřeně prohlásil: „CNN by měla být prodána.“

Po převzetí společnosti Paramount rodinou Ellisonových již došlo ke změnám ve zpravodajství stanice CBS, která do skupiny Paramount patří. Poté, co však pořad CBS „60 Minutes“ nedávno odvysílal rozhovor s republikánskou kongresmankou Marjorie Taylor Greeneovou, jež se mezitím přiklonila ke kritikům Donalda Trumpa, prezident si stěžoval, že noví vlastníci nejsou o nic lepší než ti předchozí.

Obavy z dominantního postavení na trhu

Trump o víkendu také spekuloval, že velikost Netflixu by mohla představovat problém při posuzování hospodářské soutěže, a uvedl, že by se osobně podílel na rozhodnutí o schválení transakce. Obavy z dominantního postavení na streamovacím trhu však vyjádřili i demokraté. Demokratická senátorka Elizabeth Warrenová například hovořila o „noční můře“ pro hospodářskou soutěž. Netflix namítá, že by se neměl posuzovat pouze samotný streamovací trh, ale že poskytovatelé soupeří o pozornost diváků i s video platformami, jako jsou YouTube či TikTok.

Při vystoupení na investorské konferenci, které se uskutečnilo jen několik hodin po nabídce společnosti Paramount, vyjádřili spolugenerální ředitelé Netflixu Ted Sarandos a Greg Peters přesvědčení, že se jim transakci nakonec podaří dotáhnout do konce. Netflix přislíbil společnosti Warner smluvní pokutu ve výši 5,8 miliardy USD pro případ, že by převzetí selhalo kvůli námitkám ze strany antimonopolních úřadů.

Nabídka společnosti Paramount akcionářům Warner Bros. Discovery na odkup jejich akcií za 30 USD za kus je zatím platná do 8. ledna, může však být prodloužena.

Co znamená cenový souboj pro investory?

Akcie společnosti Warner Bros. Discovery v poslední době výrazně posílily, a to v důsledku boje o její převzetí. Od začátku roku se cena akcií Warneru téměř ztrojnásobila. Za poslední měsíc akcie vzrostly o více než čtvrtinu a naposledy se obchodovaly kolem 25 USD. Akcie obou potenciálních kupců naopak ve stejném období výrazně oslabily: akcie Netflixu klesly zhruba o 17 % na přibližně 92 USD, zatímco akcie Paramount Skydance ztratily asi 12 % a klesly na necelých 15 USD (poznámka: minulá výkonnost není spolehlivým ukazatelem budoucích výsledků).

To odpovídá vzorci, který lze na akciových trzích pozorovat poměrně často. Řada studií ukazuje, že po oznámení nabídky na převzetí akcie cílové společnosti zpravidla rostou, zatímco akcie společnosti, která nabídku podává, mají statisticky slabší výkonnost, případně dokonce klesají.

Vyhlídky na pozitivní synergické efekty, vyšší tržní podíly a efektivnější firemní struktury v důsledku akvizice jsou často vyvažovány obavami, že nabízená cena je příliš vysoká, že synergické přínosy jsou nadhodnocené a že samotné spojení přinese značné náklady spojené s integrací převzaté společnosti. Nabídkový souboj tyto obavy přirozeně ještě zesiluje, protože zvyšuje riziko, že vítězný zájemce zaplatí příliš vysokou cenu.